财说 | 单季毛利率创历史新低,耳机芯片厂商恒玄科技的下一站在哪里?

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财说 | 单季毛利率创历史新低,耳机芯片厂商恒玄科技的下一站在哪里?

admin 2023-09-18 12:33 57 0


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记者 | 曹立CL

编辑 | 陈菲遐

近日,TWS耳机音频主控芯片厂商恒玄科技(688608.SH)最新发布的业绩并未达到市场预期,这家公司单季度毛利率创历史新低。

一方面,恒玄科技在今年推出的新一代蓝牙音频主控芯片BES2500导入了各大品牌高端新品,表明公司在TWS蓝牙耳机这一赛道的地位依然稳固。

另一方面,恒玄科技第三季度营收和扣非后归母净利润分别同比增长50.22%和9.93%,利润端增速显著放缓。更值得注意的是,公司第三季度毛利率环比下降超过2个百分点,在芯片涨价的大背景下实属罕见。公司在8月份接受机构调研时表示,“此前供应链的涨价我们没有全部向下传导”。

恒玄科技为何占据高端却依然难以涨价?公司未来业绩增长点又会在哪里?

为何难以涨价?

综合各方看法,恒玄科技难以涨价主要有两大原因:一是下游议价能力更强。

恒玄科技在战略上选择紧盯安卓系大厂。公司招股书显示,前五大客户销售占比始终超过80%,对应品牌以安卓系大厂为主。

安卓系厂商一面冲击苹果高端市场(Canalys的数据显示,苹果在TWS耳机中的市场份额由2020二季度的38%降至2021二季度的26.5%),一面通过价格下探,挤占白牌耳机市场。

二是各大芯片厂商入局,TWS耳机芯片赛道正变得拥挤。正如恒玄科技在2021年半年报中所言,“智能音频 SoC 芯片市场的快速发展以及技术和产业链的成熟,吸引了越来越多芯片厂商进入并研发相关产品。公司面临着高通及联发科等国际大厂的竞争”。

目前,在TWS耳机芯片厂商中,高通、恒玄科技和联发科旗下的络达走中高端路线,客户为安卓手机厂商、传统耳机厂商和互联网厂商;杰理科技、中科蓝汛则主要凭借低价供应白牌TWS耳机。

2021年5月发布的Redmi首款TWS降噪耳机AirDots 3 Pro,是以299元的首发价一举将主动降噪TWS耳机价格拉至300元以下,这款耳机采用的是络达AB1565AM蓝牙音频芯片。

未来一年,恒玄科技成本端还将持续面临压力。公司在新近发布的调研纪要中表示,“已经在努力降低成本,并和客户积极协商价格事宜,我们认为后续毛利率将会企稳”。不过,市场传闻台积电12月可能再度涨价。恒玄科技晶圆代工主要依赖台积电和中芯国际,公司如果再次未能及时调价,届时毛利率依然会有压力。

手表和Wi-Fi,谁是下一个?

在上述提及的调研纪要中,智能手表和Wi-Fi市场被恒玄科技视作明年增长点。

恒玄科技表示:“手表相对耳机来说算力需求更高,待机功耗要求更低,因此更需要先进工艺。同时手表有屏幕显示,软件复杂度非常高。高端的手表需要高性能 GPU,高算力,高分辨率屏,以及高速接口,在功耗和算力的平衡方面要求极高,手表的技术未来还有非常大演进空间。”

小米近日发布的手表旗舰Watch Color 2采用了恒玄BES2500作为主控芯片,京东售价899元。在上一代小米Watch Color中,这个功能是用STM32的MCU芯片和Dialog的蓝牙芯片两颗芯片完成的。

不过,对于恒玄科技来说,智能手表主控芯片市场空间远小于TWS耳机,仅有后者的五分之一。一方面是智能手表出货量相对更小,2021二季度智能手表和TWS耳机的出货量分别为1810万和5830万。另一方面是,苹果在智能手表中占据了更大市场份额,安卓系厂商还未打开局面。苹果在智能手表和TWS耳机的市场份额分别为52.5%和26.5%,对应苹果以外厂商的出货量分别为860万和4280万。

WiFi方面,恒玄科技此前通过Wi-Fi 4智能音箱 SoC芯片切入市场,应用在小爱同学和华为Air 2e智能音箱上,明年公司还将推出Wi-Fi 6芯片。

目前Wi-Fi市场主要玩家包括乐鑫科技(688108.SH)、联发科、瑞昱和高通等,竞争较为激烈。相比耳机和智能手表的可穿戴市场由大厂主导,Wi-Fi下游的智能家居市场更加分散,恒玄科技的大客户战略并不能完全适应该市场。

无论是手表还是Wi-Fi,恒玄科技想要复制过去在TWS耳机领域的辉煌恐怕都有难度。

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